智东西
作者 | 李水青
编辑 | 云鹏
SpaceX交出了一份超预期的2026年第二季度成绩单：营收达到78亿美元（折合人民币约526亿元），较上年同期的41亿美元（折合人民币约277亿元）几乎翻倍。净亏损则同比收窄46.3%，录得5.41亿美元（折合人民币约36.5亿元）。
在这份财报中，星链贡献了过半营收，增幅达66%；而AI业务更是呈现爆发式增长，营收飙升约250%。
▲SpaceX财报截图
财报出炉前，SpaceX日间股价一度上涨9.4%。但消息公布后，盘后交易阶段股价却回落约8%，报收于115.98美元，市值一夜蒸发约1300亿美元（折合人民币8772亿元）。市场为何反应冷淡？
▲SpaceX股价走势（图源：TradingView）
核心症结在于，马斯克在AI领域的投入产出比未满足资本市场的胃口。该季度资本支出高达183.7亿美元，其中AI相关支出同比激增2013%至158.3亿美元（折合人民币1068亿元）。加之股票解禁期临近带来的潜在抛压，投资者担忧情绪升温。
马斯克最新透露，SpaceX计划今年建成超2吉瓦算力，明年年底逼近10吉瓦，且全部采用英伟达硬件。按每1吉瓦算力可为英伟达带来400‑500亿美元营收计算，这不禁让人疑问：忙活半天，马斯克是否在给黄仁勋“打工”？
一、整体季度营收飙升92%，AI收入增长247%
先看基本面数据。截至6月30日，SpaceX季度营收飙升至78.1亿美元，远超标普Visible Alpha此前预测的69亿美元。主要构成如下：
– 连接部门（含星链卫星互联网服务）收入42.9亿美元，同比增长66%。
– AI业务收入25.6亿美元，同比增长247%。
– 太空业务收入9.62亿美元，同比增长29%。
▲SpaceX主要财务报表
星链等互联业务依然是营收支柱，为马斯克的AI战略提供资金支撑。但值得注意的是，AI业务已具备独立商业化能力，不再单纯依赖星链输血。
SpaceX的AI版图涵盖xAI、Grok、社交平台X以及快速扩张的数据中心运营，这也是其最大投资领域。本季度收益主要来自新增云服务协议带来的基础设施收入，以及Grok和X订阅费的增长。
得益于签署的多项云服务协议，该季度合同销售额总计141亿美元，带动AI基础设施收入增加16亿美元。这些合同客户包括谷歌、Anthropic、Reflection AI等，部分经常性收入尚待确认。
此外，SpaceX宣布以600亿美元收购Cursor，旨在加速AI企业产品线落地，交易预计于2026年第三季度完成。
7月9日，SpaceX发布了首款专为编程及智能体任务设计的模型，该模型与Cursor联合训练。对标Claude Opus系列，市场评价称其“速度快、效果好”，但也指出“成本偏高”。
二、亏损收窄约46.3%，但AI支出飙升2013%
盈利方面，SpaceX本季度净亏损从去年同期的10亿美元降至5.41亿美元，收窄幅度约46.3%。
若看上半年累计，净亏损约为48.17亿美元，相比上年同期的15.36亿美元，增幅约213.6%。
二季度亏损收窄，主要归功于连接业务强劲盈利及AI业务运营亏损改善。不过，Starship研发的高昂费用及AI基础设施的大量投入，仍对整体利润造成压力。
公司预计，随着对星舰火箭计划的大规模投入，入轨成本将下降99%。
首席财务官布雷特·约翰逊在声明中表示：“这种财务韧性，让我们有能力对星舰、星链宽带移动卫星业务以及AI平台进行重金投入。”
第二季度，资本支出从上年同期的28.3亿美元激增至超180亿美元。约翰逊预计，未来几个季度的资本支出水平将维持在此附近。
其中，AI领域资本支出大幅攀升，第二季度投入158.3亿美元，较上年同期的7.49亿美元，同比暴涨2013%。
▲SpaceX第二季度AI资本支出超过收入
“我们预计今年将建成超2吉瓦算力，到明年年底拥有近10吉瓦算力。”马斯克说道。
数据中心建设方面，公司计划全线采用英伟达硬件。此前黄仁勋曾表示，每1吉瓦算力大约能为英伟达创造400‑500亿美元营收。
三、年化营收将达1000亿美元，AI和数据中心过度扩张引担忧
专业财报数据分析平台Visible Alpha的研究负责人梅丽莎·奥托指出：“市场疲软的部分原因，是对AI和数据中心过度扩张的担忧。投资者越来越担心，基础设施投资的回报无法匹配如此庞大的资金需求。”
尽管面临质疑，马斯克依旧保持乐观。他预测SpaceX将在2030年实现1万亿美元收入，比此前预估的2031年提前一年。
预计到今年12月，公司年化营收将达到1000亿美元。同时承诺，AI计算领域的新资本投入回报期不到一年，并计划一年内发射至少1000颗下一代V3星链卫星，甚至公布了与移动通信运营商竞争的计划。
▲SpaceX的年化收入预计达1000亿美元（智东西制图）
“我们相信，SpaceX正以超越任何人的速度大规模构建AI算力，并显著优化我们的AI模型。”马斯克在财报电话会议上强调。
结语：大额AI投资引担忧，禁售期临近或迎大额抛盘
“对于作为一家上市公司首秀的SpaceX而言，核心问题在于其背后的商业机器是否真正高效。对此，马斯克及其团队给出了一些积极信号。”Investing.com分析师托马斯·蒙泰罗评论道。
财报内容令SpaceX股价承压。首批IPO限售股将于本周四解禁，大量内部人士及早期投资者的股票可能涌入市场，这将为股价带来更大下行压力。