每经记者：陈晴 每经编辑：杨军
眼下，杭州优云科技股份有限公司（下称“优云科技”）正全力冲刺北交所上市大门。
审视其业绩表现，报告期内营收与归母净利润虽保持增长势头，但高增速的表象下，主营业务毛利率已连续三年走低，由19.60%滑落至17.14%。
深入产业链观察，优云科技的上下游集中度居高不下，且阿里巴巴既在其前五大客户名单中，又位列前五大供应商之列。
资金流向方面，公司在递交上市申请前夕的2026年5月进行了6030万元分红，加上2023年的7000万元，累计分红总额达1.3亿元。值得注意的是，此次IPO拟募集的1.2亿元资金，计划全部用于补充流动资金。
毛利率连续三年下滑2.5个百分点
优云科技诞生于2017年5月，核心业务涵盖以边缘节点和数据中心为主的IDC综合服务，以及包含安全、CDN及算力服务在内的云综合业务。
梳理股权结构可知，公司初创期董事长并非现任实控人王剑平，而是股东宋晓燕。王剑平出生于1981年，拥有本科学历。2017年11月，因计划移居海外，宋晓燕将名下31%股权委托给王璐成代持（名义转让），另将1.5%股权转让予何柳迅；其中王璐成为宋晓燕配偶的表妹。直到2019年3月，代持关系才彻底解除，王璐成将其持有的15.5%股权转让给王剑平，剩余15.5%则转给庞茂科。庞茂科作为宋晓燕旧日合作伙伴，因看好行业前景及公司发展而受让股份。至此，代持终结。经过此番调整，王剑平逐步强化对公司的掌控权，最终确立实控人地位。
截至目前，王剑平合计掌控公司66.03%的表决权；庞茂科仍持股846.90万股，占比9.41%，稳居第四大股东位置。
业绩层面，优云科技近年步入快速扩张轨道。2023年至2025年，公司营业收入依次为13.02亿元、16.88亿元、21.30亿元；对应的归母净利润分别为1.13亿元、1.48亿元、1.93亿元。
不过，规模扩张并未同步带来盈利质量的提升。报告期内，公司主营业务毛利率呈现逐年递减趋势，分别为19.60%、17.87%和17.14%。对此，公司归因于行业竞争加剧以及客户和产品结构变化等因素。
这一风险在同业对比中显得尤为突出。选取的首都在线、光环新网、数据港、奥飞数据四家同行中，首都在线2025年归母净利润亏损1.70亿元，光环新网同期亏损高达7.59亿元。
在行业整体承压的大环境下，优云科技能否守住现有盈利水平尚存变数。招股书也明确提示了成长性风险：若宏观经济环境恶化、下游客户需求增长未达预期，或公司未能及时跟上技术演进步伐，业务成长性或不及预期。
拟募资1.2亿元“补流”引发关注
毛利率下滑的背后，折射出公司在产业链上下游遭受挤压的现实。
就客户集中度而言，报告期内，公司前五大客户销售收入占营收比例分别为53.53%、63.25%和52.77%，始终维持高位。2025年，腾讯以5.27亿元销售额占据第一大客户宝座，占比24.73%；阿里巴巴以2.85亿元紧随其后，占比13.38%。由于下游客户多为大型互联网企业及云计算厂商，这类群体采购规模庞大且话语权强势，一旦其经营策略调整或市场需求波动导致采购缩减，将直接冲击优云科技的业绩稳定性。
更为特殊的是，阿里巴巴同时出现在前五大客户和前五大供应商榜单中。2025年，阿里既是优云科技第二大客户，又是第三大供应商，公司向其采购金额达2.29亿元，占采购总额的12.51%。这种同一主体兼具重要客户与供应商身份的模式，反映了IDC服务商在产业链中的真实处境。招股书解释称，此举源于双方在不同区域的资源禀赋差异及业务布局互补。
供应商端的依赖同样不容忽视。报告期内，公司前五大供应商采购金额占比分别为67.88%、70.91%和66.89%，集中度较高。其中，带宽采购额占采购总额的比例长期徘徊在80%左右，2025年该项费用高达14.40亿元，占比78.62%。鉴于带宽资源最终源自基础电信运营商，公司在基础电信资源获取上对运营商存在一定依赖。若未来运营商政策变动导致资源涨价或供给受限，公司将面临成本攀升与交付受阻的双重压力。
资金面情况也让市场对此次IPO募资合理性产生质疑。2023年8月，公司向全体股东现金分红7000万元；2026年5月18日，在公司递交北交所上市申请前夕，股东大会审议通过每10股派现6.70元的方案，合计分红6030万元。报告期内及首次申报审计截止日后，公司累计分红金额已达1.3亿元。
与此同时，公司账面资金并不紧缺。截至2025年末，优云科技货币资金余额为5.88亿元。
在此背景下，公司仍计划将募集资金中的1.2亿元用于补充流动资金，这一安排自然引发了市场对于本次募资必要性的讨论。
针对此次北交所上市相关事宜，2026年8月4日，《每日经济新闻》记者致电优云科技并发送采访邮件，公司回复表示以公开信息为准。
每日经济新闻