7月25日，联储证券发表食品饮料行业研报，核心观点直指：反弹已近，反转未临。
消费赛道正深陷存量博弈与供给出清的泥沼。食品饮料领域亦不例外，总量增长长期承压，但内部马太效应加剧。头部企业凭借品牌壁垒、供应链优势及渠道效率，持续蚕食市场份额，有望走出独立于大盘的结构性Alpha行情。
支撑反弹的逻辑有四重。其一，板块估值与股息率逼近十年极值，安全边际厚实；其二，科技主线高位震荡引发资金溢出，高低切换需求迫切；其三，基本面由普跌转向分化，成本红利、份额提升及品牌出海形成共振；其四，促消费政策持续发力，带来结构性催化。
制约反转的因素同样明确。一是居民收入、就业及房地产财富效应三重压制，内生修复动力不足；二是AI、半导体等科技产业景气度未退，资金虹吸效应难以逆转；三是多数细分赛道仍处供给出清第二阶段（格局固化期），价格战挤压尾部厂商，行业尚未迈入盈利释放第三阶段，全面反转基础缺失；四是促消费政策侧重精准滴灌，传导至企业盈利需2-3个季度滞后，难言拉动总量回暖。
投资策略上，建议聚焦头部Alpha，规避尾部Beta，采取梯队布局与波段操作。重点配置品牌出海、供给出清及政策受益三大高确定性赛道的龙头，底仓锁定高端白酒与必选消费龙头，远离中腰部及出清标的。横向对比全市场，传统消费在极致分化中兼具防御与弹性，属均衡配置优选。建议仓位从低配调升至标配，核心介入窗口预计位于7月中报利空出尽之后。