7月23日晚，长鑫科技发布通知，定于27日敲响科创板钟声。关于上市后的股价走向，外界有不少推测。有业内人士分析，从产业角度看，近期以AI产业链为核心的科技板块经历了一轮明显回调，这说明市场对半导体未来的走势产生了分歧。
长鑫科技上市后的股价会如何表现？业内观点更倾向于审慎的定价与温和的交易，而非一哄而上。进入7月以来，半导体及存储板块的股价便开始连续调整。
虽然大家看好行业长期前景，但关于存储价格会无脑上涨的说法变少了。多数人觉得，大厂大规模扩产后，超额利润会回归均衡。一位业内人士表示，对于厂商而言，短期内AI带来的收入增长很难追上资本投入的增速。看今年上半年，美国“科技七子”里跑输纳指的有6家，微软和Meta的股价跌幅都超过22%和14%，这表明市场对投资回报变现很担忧。此外，智能手机和新能源汽车等应用端的成本压力已经摆在台面，而消费端对溢价的消化能力越来越弱。
“种种迹象都有可能成为AI资本开支增速掉头的催化剂。”一位长期跟踪全球AI产业的人士表示。
除了行业大环境，长鑫科技自身的基本面同样是左右股价的关键。7月14日，公司通过网下询价确定发行价为8.66元/股，发行后总股本为668.81亿股（超额配售选择权行使前），对应的发行后总市值为5791.88亿元。
到了2026年一季度，公司营收达到508亿元，扣非净利润更是超过263亿元，同比增速分别高达719%和1993%。对于2026年上半年，长鑫科技预计营收将在1100亿元至1200亿元之间，同比增长612.53%至677.31%；净利润预计在500亿元至570亿元之间，同比增长2244.03%至2544.19%。
按7月中旬的价格看，三星、SK海力士和美光的预测市净率（PB）大概在2026年末净资产的2到6倍；市盈率（PE）则大约是其2026年预计净利润的5到8倍。对比之下，长鑫科技发行价对应的市净率和市盈率分别在3倍和5倍左右，处于区间中位数偏下的位置。“长鑫上市后的市净率和市盈率还有多大上升空间，关键看企业未来的研发和经营情况。”上述机构人士表示。
长鑫科技在上市公告书中提到，人工智能的发展是驱动这轮DRAM行情的重要因素，但未来AI带来的DRAM市场需求存在不确定性。目前全球主要DRAM厂商都在积极升级技术和扩充产能，如果后续AI对DRAM的需求不及预期，再加上新产能释放，可能会导致供过于求，进而影响公司业绩。
影响股价的因素很多，基本面是根基，预期则是放大器。今年以来，存储产业之所以持续火热，很大程度上得益于AI基础设施投资不断加码的预期。叠加大幅延长的长期协议，市场一度认为这轮AI引爆的存储需求和价格几乎“看不到上限”。
存储价格到底有没有上限？上述业内人士认为，看供给端情况，韩国举国投资和巨头加码都是实打实的。前不久在美国上市的SK海力士，将265亿美元巨额募资全部砸向产能，龙仁晶圆厂、清州先进封装以及美国印第安纳州封装基地已被提上日程；三星的龙仁园区首座晶圆厂投产时间提前一到两年，光州35年来首座新封装基地也进入了最终审查；美光2026财年资本开支270亿美元，同比增长超70%，广岛93亿美元的HBM工厂已经动工，爱达荷州的DRAM晶圆厂也在同步建设中。
“再看需求端，尽管算力需求依然很高，但存储持续涨价已经给下游带来巨大成本压力。在新的应用场景还不确定的情况下，美光85%的毛利率还能不能持续，恐怕得多打几个问号。这么看来，即便短期内存储仍有供需缺口，价格也很难按当前水平和增速线性外推。”他说。
DRAM行业受市场供需波动影响大，本身就有周期性特征，再加上宏观经济波动、行业高度集中下主要厂商的产能调控策略，使得行业周期性波动更加明显。
周期行业的产品价格在高峰和低谷差距悬殊。2015年到2025年间，DRAM产品价格最高曾达到7.89美元/GB，2023年上半年的最低点只有1.78美元/GB，价格波动非常剧烈。
历史上，存储行业多次上演“涨价—盈利—扩产—过剩—跌价”的循环，每一轮周期里，存储价格往往相差数倍甚至更多。
上述业内人士觉得，对于存储企业，扩产既费钱又费时，新建晶圆厂动辄耗资数百亿美元，从设备采购、厂房建设、工艺调试到良率稳定量产，至少需要2到3年。“这么看，存储的周期性特征还在，无非是大周期与小周期、长周期与短周期的区别。但即便是一个较长时间的大周期，股价也不可能完全按照成长逻辑，在上市初期就把预期拉满。”一位资深投行人士说。