今日，黄金价格迎来显著反弹，成功重新站上4100美元的重要关口。
聚焦热门ETF市场，截至下午2点42分，全亚洲规模最为庞大的黄金ETF——华安黄金ETF（代码：518880）录得1.18%的涨幅，而黄金股ETF华安（159321）也上涨了6.27%，两者均表现优异，在所有ETF中脱颖而出。
剖析成分股层面，灵宝黄金涨幅达到15.61%，赤峰黄金上涨13.11%，山金国际则录得10.01%的升幅，招金黄金、紫金黄金国际等股票亦积极跟涨。
黄金在4000美元点位附近已持续拉锯近一个月时间，这种幅度狭窄的震荡行情，确实令人煎熬——试图抄底又生怕被套牢，想要追涨又担心高位站岗。
不过，近几天来有几个信号正在悄然转变。金价对于利空消息的反应正变得愈发迟钝，而遇见利好时的反弹力度却持续增强。这种技术图形上显露的“跃跃欲试”，叠加基本面正不断积聚的积极态势，或许预示着黄金当前正处于一个值得重点跟踪的关键节点。
从技术视角审视，金价已运行至三角形收敛形态的末端，方向抉择已然临近。4000美元下方支撑有力——伦敦现货黄金自今年6月底起多次下探此区域均获得有效支撑，再加上央行在4000美元附近展开的逆势增持行动，共同印证了这一价格区间的战略意义。上方则是由前期下跌行情中形成的波段高点连成的下行压制线，该压制线与4000美元共同构成了一个三角区域，金价在此区域内持续收敛，并近期显现出向上突破的迹象。
另需关注的是，7月6日金价虽一度破晓4200美元，但随后的抛售压力使其回落，这表明4200美元是当前多空双方激烈争夺的关键分水岭，金价后续能否有效突破此点位，将直接决定黄金的中期发展方向。
探讨基本面层面，尽管市场仍受到加息预期的压制，但基本面正逐步积累积极因素。
首先，黄金对于油价上涨已展现出一定的“免疫力”。7月以来美伊冲突急剧白热化，霍尔木兹海峡被伊朗宣布完全封闭，国际油价迅速攀升至每桶90美元以上。然而黄金并未像前期那样受油价上涨影响而承压，反而逆势走强。市场对地缘冲突定价的机制已发生变化——冲突推高油价进而强化紧缩预期传导的链条正在逐步减弱，黄金的避险功能正在重新凸显。
其次，加息预期已近乎被市场完全消化，利空消息出尽的概率正在增加。下周四（7月30日）美联储将公布利率决议，这可能是黄金短期走势的关键转折点。依据CME市场数据，美联储7月维持利率不变的可能性高达74.9%，而9月累计加息25个基点的概率约为55.7%。但现实中的加息制约因素正日益增多：美股此前承受较大压力，人工智能相关企业对融资环境高度敏感；10年期美债收益率已触及4.63%附近，若继续上行将面临财政承受能力的硬性约束；近一个月公布的美方非农就业和通胀数据也不支持激进加息——6月非农新增就业人数仅为5.7万人，远低于市场预期；6月CPI同比增幅为3.5%，同样低于预期的3.8%。
倘使加息真的落地（或发生在9月及12月），反而有可能演变为“利空出尽”的转折点。回顾2015年12月美联储启动加息程序后，经济数据并未支持持续紧缩政策，下一次加息一直推迟至2016年12月实施，期间黄金呈现筑底并逐步回暖的走势。
再者，全球人工智能产业链经历剧烈震荡，可能因资金再平衡为黄金带来增量配置需求。
近期全球人工智能产业链波动显著加剧，市场对AI持续性的担忧情绪正在升温。部分投资者开始重新评估“AI叙事”所蕴含的确定性溢价是否被高估。
在此背景下，黄金的避险功能正吸引更多关注。当高估值、高杠杆的科技类资产面临波动时，黄金作为与传统风险资产关联度低甚至呈负相关的品种，天然具备分散投资组合风险的作用。前期大量资金集中涌向AI赛道，一旦市场对科技股的确定性产生分歧，部分资金可能会选择撤离拥挤的AI头寸，转而配置到黄金等具备避险属性的资产中。这种资金的再分配力量，或为金价提供额外的增量支撑。
最后，黄金长线逻辑未改。美国债务总额逼近39万亿美元大关、美元信用持续面临侵蚀、全球央行购金浪潮仍在延续——这些支撑黄金中长期价值的核心要素并未因短期波动而改变。中国央行6月末黄金储备量为7544万盎司，环比增持48万盎司，创下2024年11月以来单月最大增幅，并且已连续第20个月增持黄金。今年以来央行单月增持量从3万盎司稳步提升至48万盎司，购金节奏已恢复至2022-2023年的水平，显示长线资金对4000美元附近的价格接受程度良好。
除了黄金本身，黄金股的配置价值同样值得关注。经过前期的情绪性调整，头部黄金股的远期估值已回落至9倍左右（历史估值区间为8-20倍）。主要金矿公司按照4000美元/盎司金价测算，2026年平均PE仅在6-14倍区间（远低于约20倍的历史估值中心）。黄金股对标金价涨跌，若金价企稳回升，黄金股有望获得业绩增长与估值提振的双重利好。