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曾被寄予厚望的“文化+旅游+科技”战略，如今并未如期兑现。云南旅游股份有限公司（下称“云南旅游”，002059.SZ）仍在亏损中挣扎，尚未迎来转机。
近日，云南旅游发布2026年半年度业绩预告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1亿元至1.5亿元，亏损面进一步扩大。这已是公司自2021年以来连续第五年录得净亏损。数据显示，2021年至2025年，公司归母净利润分别为亏损3.26亿元、2.81亿元、4.27亿元、2810.15万元和3.30亿元。若将2026年上半年预亏额叠加计算，五年半累计亏损已逼近15亿元。
亏损的底层逻辑并不复杂。仲裁事项带来的收入回冲仅是短期扰动，真正根源在于重投入的旅游文化科技板块拓展不及预期，叠加传统旅游业务因客流结构变化导致收入下滑。
7月20日，云南旅游董秘办向《华夏时报》记者透露：“公司旅游文化科技板块业务系投资驱动型业务，近年来，受地产宏观形势影响，房企拿地趋于谨慎，各地土地出让下滑，公司主要客户地方政府平台公司对于大型综合性文旅项目的投资意愿及能力同步收紧，部分意向项目推进节奏放缓。”
地产下行引发连锁反应，项目推进节奏放缓。
云南旅游主营业务分属旅游文化科技、文旅综合体运营、旅游综合服务三大板块。
根据公告，公司预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1亿元至1.5亿元，相比上年同期9691.99万元的亏损额进一步扩大，增亏幅度在3.18%至54.77%之间；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.1亿元至1.65亿元，较去年同期增亏11.47%至67.21%；基本每股收益亏损0.0988元至0.1482元。
公司对预亏的解释简明直接：“一方面，旅游文化科技业务板块项目拓展尚未见效，加之报告期内根据仲裁结果对项目收入进行回冲处理，导致相关板块收入较2025年同期有较大幅度下降，毛利无法覆盖相关经营固定成本；另一方面，传统旅游业务报告期内收入较2025年同期下降，影响了本期利润。”几句话背后，是新旧业务双双承压的现实。
此次业绩承压的关键变量之一，是仲裁引发的收入回冲。此事可追溯至全资子公司华侨城（深圳）文化旅游设计有限公司（下称“设计院”）与永州湘源文化旅游有限公司（下称“永州湘源”）之间的亿元合同纠纷。2025年4月，设计院向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁，要求追讨前期费（含创意设计费、项目管理费、品牌输入费）、室内设备进度款等合计约1.51亿元。永州湘源随后提出反请求，涉案金额约1.87亿元。
2026年5月，仲裁庭作出终局裁决：酌情支持前期费3270万元（其中创意设计费部分系仲裁庭鉴于合同未约定具体评审依据和标准而酌情支持70%），室内设备进度款1187.84万元（该金额系仲裁庭采用预算评审价格作为计算进度款依据，并明确说明该价格并非最终结算价格，双方对此仍有争议的可另行协商或依法主张），驳回设计院其余全部仲裁请求，同时驳回永州湘源除少量律师费外的全部反请求。针对未获支持的前期费差额及室内设备进度款差额部分，后续在10亿元项目总承包合同总额范围内仍可通过协商或结算继续主张，但仲裁结果已对当期收入形成回冲影响。
2019年，公司完成资产重组，以约20.17亿元对价全资收购深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司（后更名“深圳华侨城文化旅游科技集团有限公司”，下称“文旅科技子公司”），正式布局旅游文化科技业务板块。
初期，该板块曾是云南旅游第一大收入来源。但如今，却成为业绩拖累。营收数据清晰呈现其下滑轨迹：2020年至2025年，旅游文化科技板块营收分别为6.42亿元、9.10亿元、2.90亿元、4.44亿元、3.24亿元、1.26亿元，对应占公司总营收比重分别为35.40%、64.16%、53.80%、61.67%、58.23%、35.76%。
财报显示，2025年文旅科技子公司净亏损约3.07亿元；旅游文化科技业务板块整体亏损2.40亿元，占上市公司合并报表归母净亏损（约3.30亿元）的72.7%，为公司亏损最主要来源。
对此，云南旅游董秘办在受访中解释：“公司旅游文化科技板块业务系投资驱动型业务。”公司坦言，近年来受地产宏观形势影响，房企拿地趋于谨慎，各地土地出让下滑，公司主要客户——地方政府平台公司对大型综合性文旅项目的投资意愿及能力同步收紧，部分意向项目推进节奏放缓。
除文旅科技板块持续失血外，传统旅游业务也未因文旅行业复苏而实现修复。公司称：“受游客出游方式及消费习惯变化等因素影响，2026年上半年，公司传统旅游业务收入同比下滑。”
机器人概念降温，股价回落。
在主营业务承压背景下，云南旅游曾凭借“机器人”概念短暂撬动市场关注。
2025年9月，文旅科技子公司与浙江人形机器人创新中心签署战略合作协议，同步挂牌成立联合创新实验室。消息披露后，云南旅游在9月17日至22日期间连续收获4个交易日涨停，脱离此前长期底部区间，直接带动“十一”节前股价异动，一度成为旅游板块热门标的。
但公司在公告中也明确指出，文旅科技子公司与浙江人形机器人创新中心有限公司的合作尚处于前期阶段，该事项预计对公司当期损益不会产生重大影响，后期能否顺利落地推进存在不确定性，且公司目前尚不具备机器人整机设计或生产能力。
今年3月，文旅科技子公司某负责人在行业交流会上介绍公司机器人业务定位：“我们不生产所有的机器人，但我们链接所有资源。”他进一步说明，企业从产业端整合不同机器人行业资源，从技术端联合高校和科研机构建立实验室，从需求端依托自身旗下的近百家景区、数十家酒店、二十多家商业综合体，“我们的需求本身就很明确，所以提出的解决方案是能够解决实际问题的”。
“只要有机器人需求，都可以找我们。我们能做的会提供解决方案，不能做的也会帮你链接资源。”他在现场抛出合作邀请。
据他透露，从导览讲解、行李配送到主题餐厅自动化烹饪，机器人解决方案已在多个场景完成验证。文旅科技子公司已发布五大类文旅机器人产品矩阵，涵盖零售机器人、表演机器人、定制IP机器人、机器人赛事以及AI交互式胶囊飞行影院。
然而，市场热度未能转化为实际业绩支撑。截至7月20日收盘，云南旅游股价报4.27元/股，已回落至机器人概念炒作前的低位区间，市场关注度明显降温。
“风险出清”进行时，云南旅游下一步怎么走？
“公司近几年亏损，一方面是由于市场环境变化，另一方面是由于公司出清了相关风险。”在今年6月召开的2025年度网上业绩说明会上，云南旅游管理层回应投资者质疑时如是说。公司进一步向《华夏时报》记者解释：“风险出清－价值重塑－创新发展”为公司“十五五”规划实施路径的初步构想，相关工作有序推进中。
近年来，公司已开展多项风险出清工作，包括重大诉讼解决、低效及无效资产盘活、应收账款清收等。
在更长远的战略构想上，云南旅游提出，“旅游科技、文化科技、文旅产商运营”为公司“十五五”时期业务规划的初步方向。公司将坚持以“文化+科技”为核心，通过产品与业务模式创新，赋能旅游产业发展。
针对旅游文化科技业务板块的破局路径，公司方面表示，面对市场变化，已主动调整业务结构，充实研发技术骨干团队，积极布局新增长点，并已获取部分游乐设备项目订单。对于已签约项目，公司正全力协调各方资源，加快建设进度，确保按计划交付；对于尚在洽谈的项目，已成立专项工作组，根据合作方需求与意向深化合作方案，力争尽早签约落地。
就传统旅游业务下半年发展，公司表示将通过丰富景区主题活动、加大产品创新力度、拓展增量客源渠道等举措，推动业务提质增效。
值得关注的是，2026年半年度业绩预告中，公司提及“公司加强经营管理及费用管控，经营费用较2025年同期减少”。在持续亏损与收入承压背景下，下半年是否继续加大费用压缩力度，且此举是否会阻碍核心业务拓展？对此，公司回应称：“2026年下半年，公司将继续通过加大研发投入、产品和业务模式创新、精益化管理等举措，做好现有业务的可持续经营和提质增效工作，努力提升上市公司整体经营业绩。同时继续推进低效资产盘活，加大应收账款催收力度，回笼资金，保障资金和企业安全。”
中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时表示，公司文旅科技板块应从“大型总包”转向“小快灵”存量改造，适配地方“低投入、快变现”需求；传统旅游业务应剥离门票经济，向康养、研学、沉浸式IP升级，并依托华侨城体系引流，将技术内化为体验内容，实现内外双向变现；同时加快旧账清收、处置低效资产，摊薄固定成本。
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