7月14日，亚太半导体ETF历经持续暴跌后出现集体“深V”反弹。港股及韩国市场的多数与海力士、三星电子挂钩的两倍做多产品，在早盘下跌7%至20%后奋起直追，收盘时普遍上涨约7%至9%。
高盛分析认为，此次剧烈波动的根本原因在于单股杠杆ETF的集中平仓引发的“下跌螺旋”，而非基本面有任何恶化迹象，同时建议投资者敏锐捕捉极端波动中显露的布局良机。
半导体杠杆ETF的“深V”反转现象
7月14日，港股与韩国股市中，多款追踪海力士、三星电子的杠杆ETF形成“深V”走势。以港股南方两倍做多海力士ETF为例，上午该产品延续昨日疲态，一度跌去20%左右，随后突然逆转，收盘时上涨8.95%。南方两倍做多三星电子ETF上午曾一度下滑7%，走势随即调转，最终收盘上涨6.91%。
韩国本土市场的半导体杠杆ETF也呈现出类似的反弹格局。
彭博数据显示，自5月底问世至今，韩国市场上十余只追踪三星电子与SK海力士的杠杆型指数股票型基金（ETF），其价格接近腰斩。其中规模最大的三星KODEX SK海力士单一股票杠杆ETF，自5月下旬推出后已下跌约45%，较上月高位回落超过60%。7月14日，该ETF一度下跌近16%，收盘时逆势上涨7.07%。此外，KODEX三星电子单一股票杠杆ETF和KIM ACE SK海力士单一股票杠杆ETF收盘时分别上涨7.02%、7.69%。
杠杆“元凶”恐引发市场动荡
7月13日，韩国综合指数巨跌8.95%，收报6806.93点，创下2026年以来的第七次熔断。高盛驻首尔销售交易员Chris Cha在7月14日的市场观察报告中明确指出，此次暴跌的罪魁祸首是新上线的单股杠杆ETF大规模去杠杆行为，并非基本面恶化或盈利预期修正。当日，外资与本地机构合计的净卖出规模达26亿美元以上。
Chris Cha在报告中阐述，7月13日与半导体关联的2倍杠杆ETF产品跌幅逾30%，被动触发巨额gamma再平衡操作，最终酿成下跌循环。这种机制诱发的抛售约占当日本地机构净卖出总额的62%，受其冲击，SK海力士与三星电子股价分别暴跌15.4%和10.7%，而两家公司均未遭遇任何基本面利空消息或盈利下调预警，显示此次下挫纯粹由仓位因素驱动。
高盛判定这次下跌属于“流动性驱动的仓位清洗”，并非周期性顶部的结构性征兆，提出建议投资者趁极端波动时优选高确定性存储芯片及科技板块机会。根据高盛销售团队近日的调研信息，多数机构投资者反馈，前期回调已令韩国科技股的风险收益比回升至极具吸引力的区间，现在正积极筹备重建存储芯片相关配置。
据悉，韩国四大金融经济部门联席会议计划于7月16日前后集中研讨单只股票杠杆ETF监管措施，金融委员会与金融监督院同时推进配套方案设计。与此同时，各大券商和资管机构定于7月14日召开行业内部会议，共商应对市场波动的具体策略。
作者：王彭