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现在却要大幅削减资本支出，计划到2025年末将资本支出削减19%。
这充分说明，存储芯片行业依然强劲。流动性是脉冲式的，但行业的需求却坚挺。
一、韩国市场的教训：过度杠杆的风险
韩国市场的风波给全球散户投资者上了生动一课。
加杠杆的操作看似能放大收益，但一旦市场反向，风险也会被急剧放大。简单说就是“成也萧何，败也萧何”。
7月14日，韩国监管机构出手维稳，要求各大资产管理公司提交整改方案，目的是全面收紧杠杆乱象，特别是针对杠杆ETF。
为何监管层决心如此之大？因为杠杆ETF成了导火索，点燃了市场风险。
数据显示，截至7月13日，韩国全市场超过120万杠杆散户账户面临保证金追缴。
其中大约32万至36万账户被券商强制平仓，本金归零，部分甚至欠券商钱。
韩国金融监督院统计，当日全市场单日强制平仓总额高达3442亿韩元，创下年内最大规模信用盘踩踏记录。
7月前8个交易日，强平交易金额累计4258亿韩元。6月份韩国散户被券商强平的股票总额超过1.1万亿韩元，创下年内新高。
为何会发生这样的惨剧？症结在于韩国散户杠杆加得太高。
韩国监管规定保证金比例最低40%，对应最高杠杆2.5倍。三星电子和SK海力士的保证金比例是45%，散户只要用4500万韩元就能买1亿韩元的股票。
在担保比率150%的情况下，正股只需下跌17.5%就会触发补仓要求。
更糟糕的是，散户的投资弹药快速耗尽。
截至7月10日，散户证券账户的待命资金降到105万亿韩元，与6月初的高点139.69万亿韩元相比，短短1个月减少了34万亿韩元。
没有资金，自然无法补仓。最终，强平成了唯一选择。
A股市场也受到波及，量化交易的争议再起。
韩国市场的动荡迅速影响到全球。隔夜费城半导体指数大跌近4.8%，美光科技、AMD股价跌超4%，阿斯麦跌超3%，SK海力士在美国上市的股票跌幅超过9%。
A股存储芯片也大幅下跌，只有设备板块逻辑强一些，个股有所反弹，半导体设备ETF招商（561980）午后收红。受长鑫存储上市预期提振，该ETF近5个交易日内累计资金流入超8亿（ETF标的指数里“长鑫存储”概念权重接近60%）。
不过，A股波动持续加剧，除了韩国市场的冲击外，量化交易泛滥也是一个重要因素。
截至6月底，量化股票多头策略规模达1.83万亿元，比年初增长约1.1万亿元，半年增幅超150%。量化交易最大的问题在于助涨助跌，在A股市场演变成“割韭菜”的利器。
但也有不同看法。
多家百亿量化私募指出，市场对“量化同质化踩踏砸盘”的认知存在偏差，极端行情下量化交易反倒是“稳定器”——当市场出现非理性急跌时，模型会主动买入恐慌筹码、支撑盘口买盘。
个人则认为，量化交易确实放大了市场波动，但并非行情大幅震荡的核心原因，更像是充当了“放大镜”角色。
核心问题不在量化本身，而在于市场基本面是否有变化。
二、这次下跌的根源：杠杆踩踏而非基本面转向
机构普遍看法是，本轮下跌并非行业基本面出现逆转，而是高位拥挤的杠杆仓位在宏观冲击下集中去杠杆的结果。
这是一个典型的“死亡螺旋”。
就像韩国散户在过去一年疯狂加杠杆买入存储芯片，将三星和SK海力士推至历史高点。市场稍有风吹草动——中东地缘政治紧张、SK海力士ADR上市后获利了结、分析师提示盈利不及预期——杠杆仓位就开始松动，强平盘涌出，股价下跌，更多账户触及追保线，引发更多强平。
但存储芯片行业基本面真的变了吗？没有。
三星电子第二季度营业利润89.4万亿韩元，同比激增1810%。SK海力士的HBM产能年内已经完全售罄。DRAM和NAND的供应紧张态势预计将持续到2030年以后，韩国直接追加未来10年1.3万亿美元投资，每年的投资额年化超过当前全球半导体市场规模。
上周，Meta还在出售“多余算力”，