每经记者 鄢银婵 每经编辑 魏文艺
2022年7月8日，上交所官网信息揭示：北京通美晶体技术股份有限公司（简称“北京通美”）的首次公开募股（IPO）注册状态更新为“终止”。自此，历时近四年的注册进程宣告终结。
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图片来源：上交所官网
《每日经济新闻》记者留意到，今年内磷化铟衬底价格呈现迅猛上涨趋势。作为全球磷化铟衬底市场排名第二的企业，北京通美本应抓住行业机遇迅速发展，然而受关联交易定价差异、商业秘密纠纷刑事立案等多重问题困扰，最终未能成功登陆A股市场。
全球第二地位，却未能搭上A股磷化铟资本快车
国际咨询机构Yole的数据表明，2020年，北京通美在全球磷化铟衬底市场占有率为36%，仅次于日本住友的42%，位列全球第二。同期，全球磷化铟衬底市场前三大厂商合计占据超过90%的市场份额。此外，在砷化镓衬底领域，2019年北京通美以13%的市场占有率位居全球第四。
磷化铟衬底是高速光模块、高端射频器件的关键材料。随着AI算力需求快速提升，800G和1.6T光模块需求急剧增加，磷化铟衬底从产业链的相对低调环节一跃成为资本市场的热门对象。
《每日经济新闻》记者观察到，今年云南锗业凭借其在稀散金属及化合物半导体材料领域的深度布局，成为A股市场备受关注的稀缺标的，年内涨幅已超过300%。市场也将其看作磷化铟产业链的重要指标。自2025年初至今，2英寸光通信级磷化铟衬底价格从约800美元/片涨至2500美元/片以上；无长期供货协议的现货急单，价格甚至超过3000美元/片。
Omdia和Yole的报告显示，2025年全球磷化铟衬底需求量预计在200万片至210万片之间，而全球合规有效产能仅60万片至70万片，供需缺口超过70%。英伟达预测，2026年至2030年，磷化铟晶圆需求量将激增约20倍。
但作为全球行业重要企业之一的北京通美，却错过了这次资本热潮。公开资料显示，北京通美于2022年8月1日提交注册申请后，其IPO状态长期处于“进一步问询中”阶段，直至今年7月8日转为“终止注册”。在近四年的时间里，北京通美是沪深市场提交注册最早却仍未获批的企业，也是唯一一家在2023年之前提交注册的公司。
关联交易定价差异显著，控股股东既是经营者也是客户
北京通美与控股股东AXT之间的交易模式，一直是监管层重点关注的内容。
AXT是美国NASDAQ上市公司，持有北京通美85.51%的股权。由于AXT的股权结构较为分散，不存在实际控制人，北京通美因此被认定为“无实际控制人”。不过，AXT与北京通美之间的业务关联远比股权构成复杂。
AXT成立于1986年，最初在美国具备完整研发和生产能力。1998年，AXT将生产和研发活动转移到中国，成立了北京通美，自身则主要保留境外销售、境外采购和部分应用研发职能。在这种组织架构下，北京通美生产的产品很大一部分通过AXT销售给境外终端客户。
招股书披露，北京通美向AXT销售产品的定价方式为“成本加成”。2019年至2021年初，公司向AXT销售磷化铟衬底的平均价格为483.15元/片，而AXT对外销售给境外终端客户的平均价格为1275.32元/片，是进价的2.6倍。北京通美解释称，这种价格差异源于AXT在境外销售、客户服务及应用研发方面的额外投入。
数据显示，2021年3月之前签订的AXT销售合同履行完毕后，AXT不再直接开展销售业务，相关职能由美国通美接替。但在报告期内，这种关联交易模式是否构成利益输送、利润如何在母子公司间分配，始终是注册审核阶段的核心问题之一。
商业秘密纠纷尚未解决，科创评价标准提升
商业秘密纠纷给北京通美带来的影响更为直接。
2021年9月，山东国晶新材料有限公司以员工张某某和北京通美侵犯……