界面新闻记者 | 宋佳楠
7月9日那天，MiniMax（00100.HK）迎来了上市后的首次大规模限售股解禁。总共有1.53亿股份被解除锁定，这个数字占到了总股本的比例是48.9%。这么多可流通的筹码一下子涌入了市场，直接导致股价出现了剧烈的波动。MiniMax那天的股价低开，短暂地冲了一下高，但很快就有持续的抛压，最终以297.4港元收盘，单日跌幅达到了17.98%。
跌势并没有在第一天停止，而是在第二个交易日继续。7月10日，MiniMax的股价再次下跌，到文章编写的时候，股价报260.800港元，下跌了12.31%，市值为817.96亿港元。这家公司在3月的时候最高股价达到了1330港元，市值一度超过了4100亿港元。与峰值相比，MiniMax现在的市值缩水了80%。投资者对于解禁兑现的压力以及行业商业化的节奏的担忧，都集中反映在了盘面上。
就在这天，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰发布了一封全员信，用来回应近期的市场波动，并且强调了公司的长期方向不会改变。
他在信中宣布，从那个日起，直到公司实现AGI（通用人工智能）的那一天，自己将不再从公司领取任何薪水。在接下来的四年里，他将拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份，用来激励那些长期与公司并肩作战、共同创造价值的团队成员；同时，他还拿出1%的股份设立了一个专项基金，用来持续支持相关开源社区的发展。
闫俊杰还强调，身处行业第一线的团队比任何人都更清楚技术演进的真实速度，也更加明白公司正在创造和积累的长期价值。他会把全部的时间、精力和资源都投入到这项事业上，并称这是“作为创始人作出的长期承诺”。全员信以“We will keep going until we get there. Intelligence with Everyone.”结尾。
也是在7月10日，MiniMax完成了新一轮160亿港元的融资。这次交易吸引了很多顶级国际主权基金、长线基金、一线中资机构和顶级多策略基金参与，这些机构覆盖了亚太、欧洲和美国市场。其中，有20多家长线及主权基金，还有多家公司Pre-IPO及基石投资人也在这次交易中进一步增加了他们的持股数量。据了解，这次交易吸引了百余家机构参与，实现了7倍认购的覆盖。原本的发行规模是约18亿美元，但在机构需求的推动下，最终扩大到了20亿美元以上。
在MiniMax基石投资者解禁窗口即将到来的时候，已经有超过八成的Pre IPO及基石股东明确表示他们长期看好MiniMax，并且会继续持有。表态的机构包括了Aspex、博裕、IDG、Janchor、Martis Fund等基石投资人，还有国寿投资、徐汇资本等国资机构，以及阿里、米哈游、云启、明势等早期股东。
此外，MiniMax创始团队设定了12个月的自愿禁售期，这个期限远远超过了行业通行的6个月安排，所以这次首次解禁并不涉及创始团队和员工持股。
而在7月初的时候，高盛、美银、花旗三家国际金融机构曾经给出MiniMax“买入”的评级。
高盛在他们的报告中指出，MiniMax M3模型的混合定价是每百万token 0.22美元，这得益于更高比例的自建优化算力和更小激活参数的高效架构，使得毛利率显著高于同行。
美银的最新报告则披露了MiniMax收入结构的变化。报告提到，公司的收入已经从去年消费端产品占比约70%，转变为企业端与云API业务占比提升，企业/云API被列为更高战略的优先级。在盈利指标方面，前一代模型M2.7最终实现了超过40%的推理利润率，尽管M3的参数规模扩大了，但通过持续提高基础设施的效率，长期利润率应该会保持稳定。
美银还提到，在算力获取方面，MiniMax通过与全球云服务商和新型云厂商合作，以海外本地的算力服务海外用户，目前仍然可以稳定地获取算力，他们自研的网络和负载优化方案也显著节省了成本。
花旗预计MiniMax的收入增速将保持在高位。MiniMax即将发布的新一代视频模型，有可能会成为扭转市场情绪的关键催化剂。
此前市场有传言说，MiniMax正在研发一款2.7万亿参数的大语言模型，里面