耗费一个多月时间，位于东北的药企珍宝岛（603567.SH，股价报4.62元，市值达到43.47亿元）于7月8日收盘后披露了一则回复公告。
早在6月2日，上海证券交易所便就公司业绩出现断崖式下跌、2.33亿元控股股东资金占用、超25亿元应收账款、超3亿元存货跌价准备以及近28亿元一年内到期有息负债的偿还能力等五大疑问，向珍宝岛下发了2025年年报监管问询函。
在最新发布的回复公告里，珍宝岛逐项对这些问题进行了说明。不过，公司尚未就两个核心问题给出答复，其一为预付款项大幅增加与控股股东占用资金的情况，其二为是否还存在未披露的资金占用、违规担保或其他潜在的利益侵占行为。
珍宝岛承认，外部纯信用融资正变得愈发困难，存在资金链断裂的风险。
自1996年正式成立起，珍宝岛在中医药领域深耕已近三十载，然而，公司在2025年的经营业绩出现了有史以来最严重的下滑。
公开数据显示，公司全年营收同比萎缩70.51%，首次跌破10亿元大关；归母净利润同比锐减411.84%，亏损额高达13.67亿元。此前，公司曾将收入大幅下滑的原因归结于全国中成药集采政策执行时间推迟导致的售价与销量双双下滑，但这并未有效打消外界的疑虑。
中成药集采为何会对珍宝岛造成如此剧烈的业绩冲击？在回复中，公司通过介绍主要产品参与集采的基本情况，从两个方面给出了解释。
首先涉及药品价格的下滑。2025年，珍宝岛有14种规格的产品参与了中成药集采，其中8种规格品种的价格下调幅度超过了50%，而消栓口服液的价格更是骤降87.12%。
图片来源：公司公告
其次，全国第三批中成药集采自2025年4月30日起，仅在各省逐步开始执行，部分品种规格在部分省份的招标启动时间最迟推迟到2026年2月，这直接导致公司2025年全年的整体销量与2024年相比出现了大幅度的下降。药品价格和销量的双重下滑，共同作用使得珍宝岛的业绩急剧下滑。
经营能力的衰退，无疑会进一步削弱公司的偿债能力。数据显示，截至2025年末，珍宝岛的短期负债达到13.11亿元，一年内到期的非流动负债为17.54亿元，报告期内公司利息支出累计1.39亿元，但公司手中握有的货币资金余额仅为0.79亿元。
现有的资金储备无法覆盖即将到期的巨额债务本金，珍宝岛打算如何应对？在公告中，珍宝岛坦言新增外部纯信用融资变得十分困难，现阶段主要依靠续贷、展期、借新还旧等方式来维持现有的金融机构授信；此外，公司也正通过变卖资产、清理库存、处置投资等手段来缓解压力，并计划向地方政府申请获得支持政策和融资援助。
但是，如果“展期续贷+分期偿付+经营回款+资产处置”的偿债组合效果达不到预期，珍宝岛将面临部分债务逾期、资金链断裂的风险，进而可能引发诉讼、资产被查封以及征信记录受损等一系列连锁反应。
关于是否披露近三年内存在未披露的资金占用问题，公司仍未给出明确答复。
除了经营困境，珍宝岛在合规性方面的疑问也成为了市场热议的焦点：2025年，公司财报被中审亚太会计师事务所出具了保留意见，这是自公司上市以来首次收到非标审计意见。
保留意见主要集中在两大核心关切上，其一便是控股股东存在非经营性占用资金的情况。从2020年至2025年，公司控股股东黑龙江创达集团有限公司（简称创达集团）通过占用公司预付的研发费用及购买药号款的方式，累计占用公司资金2.33亿元。
珍宝岛在其回复中，详细披露了资金占用背后的操作细节：2020年，公司与上海甲贝生物医药技术有限公司（简称上海甲贝）缔结了一份总额6.24亿元的药物研发合同，并累计支付了2.10亿元款项，其中1.83亿元的研发首付款被创达集团以向上海甲贝借款的名义占用，构成了控股股东的非经营性资金占用行为。